产能限制，通胀使VC暴涨
www.xbxmw.com 2008-6-11 20:44:40
VC行业进入2-3年的行业景气周期，短期的价格快速上涨有望持续3-5个月，价格可能会突破200元/千克（28-30$/千克），2-3年的平均出口价格有望维持在9-12$/千克。
中国产能限制国际企业退出全球通胀
上涨原因有多种因素，中国节能减排导致产能限制，BASF与东药的合作在2007年关闭了美国和丹麦的产能，市场需求的稳定增长等，在全球通胀的情况下，中国制造的竞争力非常突出。
VC预计至少有2-3年的景气
1、VC价格快速上涨
1）VC价格快速上涨现在价格是年初的2.6倍
VC价格从5月初90-95元/千克上涨到目前的155元/千克，出口价格从13美元/千克上涨到目前20美元/千克。上涨的速度和幅度大大的超过市场的预期。
2）1-4月份VC出口增长速度7%超过2004-20071.9
%1-4月份的出口数量2.88万吨，同比增长7.08%，高于2004-2007年（年均7.15万吨）1.9%的复合增长率。
2、上涨原因：供给不足+中国制造竞争力增加
1）美元贬值人民币升值
全球80-90%都是中国制造，出口：内销=8：2，出口订单以美元计价，美元的贬值给中国VC的竞争力提供了很大支持。
全球的通胀，国际粮食、化工品、煤电持续的上涨，而国内企业生产成本的相对稳定，大大增加了中国VC的竞争力。2）节能减排影响供给
中国的产业需要从低附加值往高附加值方向转型，环境成本等增加是产业转型的催化剂。
发酵企业也是属于重污染企业，节能减排的压力还是比较重。2007年华药、东药、石药、江山都面临同样的问题。他们的产能分别为华药（2万吨）、东药（2.5万吨）、石药（3万吨）、江山（2.5万吨），而2007年的产量华药（约1.5-1.8万吨）、东药（约1.8-2万吨）、石药（2.8万吨）、江山（1.8-2万吨）。根据2007年全年出口量7.18万吨计算，中国全年的产量约9万吨，产能利用率80-90%（考虑存货等因素）。
3）国际企业部分产能关闭
BASF与东药合作，关闭了其在美国、丹麦的VC产能。预计有1-2万吨的产能。我们认为这种产能基本没有重新启动的可能。
4）需求稳定增加
VC的下游35-40%是用在食品添加剂，30-35%用在饲料添加剂中，20-25%用在药品中。中印两大国家对营养品的需求增加、饮食结构的变化、食物链的加长，对维生素类的需求也再逐步增加。
3、景气持续时间至少2-3年短期价格暴涨预期维持3-4个月以上
1）长期趋势至少维持2-3年
论据：A、原油、粮食价格依然在高位，国际企业的生产成本依然较高。
B、中国节能减排在2010年前不会放松：中国不再是先污染后治理的国家，中国已经从先污染后治理过渡到清洁生产的过程中。《制药行业的污染排放标准》将在2008.7.1实施，代替了《污水排放综合标准》，排放标准提高，执行力度也加大。2010年以前，中国要实现污染削减目标，所以企业节能减排的压力依然存在。
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