豆油半年报：五浪渐近有望冲击前高

www.xbxmw.com　　2008-7-7 20:34:57　　　　

　　2008年上半年，CBOT和DCE豆油剧烈波动，第一季度单边上涨，第二季度弱势振荡。预计下半年因全球通胀、大豆作物第三季度的天气炒作以及需求的刚性增长，豆油期价将受到较强支撑。国内市场在消化库存压力之后，豆油将步入上行通道。不过受国家调控预期影响，国内豆油走势弱于CBOT，也弱于大豆和豆粕，但Y0809合约期价下半年仍有望在13000元/吨以上运行。

　　一、豆油基本面概况

　　1.大豆产量

　　国家粮油信息中心6月4日发布的报告预计，2008年中国大豆播种面积为950万公顷，比2007年的844万公顷增加106万公顷，增幅为 12.56%。预计2008年中国大豆产量为1650万吨，较2007年的1350万吨增长300万吨，增幅22.22%。美国农业部预计2008年中国大豆产量为1600万吨，比上年增长250万吨，该数据略低于我国的预测。而中国2008/2009年度大豆国内总需求量高达5079.8万吨，巨大的供需缺口需要进口弥补，美国农业部预计2008/2009年度中国大豆进口量高达3550万吨，比上年度增长150万吨，创历史新高。中国对大豆的进口依存度高达70%，国际大豆市场价格对国内影响具有决定性作用。大豆进口量增长导致压榨量扩张，豆油产量同步增长。但国内豆油的供给增幅低于消费增幅，使得 2007/2008年度我国豆油供需偏紧，期末库存同比下降1.4%。豆油供需缺口也要靠进口弥补。2006/2007年起我国已跃居全球最大的豆油进口国和消费国。近几年进口量仍不断增长，2007/2008年度进口总量达到260万吨，2008/2009年度有望突破300万吨。

　　2.豆油供需及库存

　　我国油脂需求整体呈刚性增长态势。过去13年中，国内油脂需求年增速为6.9%，目前人均消费量约18公斤，低于全球平均水平。大豆仍是油脂的主要原料，到2010/2011年豆油将占到油脂供应总量的41%，高于目前的37%。棕榈油将会增长10%，达到31%。国内油脂实际产量和需求的缺口在 2008/2009年度将达到1000万吨左右。

　　据美国农业部6月供需报告数据，2008/2009年度全球豆油产量预计达到 3879万吨，仅比上年度增长49万吨；而消费量则达到3881万吨，比上年度增长73万吨。产量增速低于需求增速，产不足需。期末库存将下降到263万吨，低于上年度的274万吨和前年度的308万吨。展望下年度，由于消费需求增长快速，全球豆油库存下降，豆油供应偏紧，豆油价格将受到较强支撑。

　3.进口情况

　　根据中国海关总署6月11日公布的数据，2008年1—5月份中国总计进口食用植物油357万吨，较2007年同期增加11.1%。2008年1—5月中国总计进口1365万吨大豆，较去年同期增加20.4%。中国进口量增加支撑外盘豆油高位振荡，而夏季的粮油消费淡季又使港口库存消耗迟缓，这是导致目前豆油价格持续低迷、弱势盘整的主要原因。

　　4.美国大豆种植面积和天气

　　根据6月30日美国农业部公布的农作物种植面积报告，大豆种植面积7453.3万英亩，比3月31日公布的预估减少26万英亩。截止到7月1日美国大豆季度库存为6.76亿蒲式耳，较 3月1日的14.28亿蒲式耳大幅下降，但高于市场预期的6.69亿蒲式耳。大豆种植面积较去年的6363.1万英亩增加1090.2万英亩。按此面积预估美国大豆2008年产量在30.41亿蒲式耳，虽然比2007/2008年度增加4.13亿蒲式耳，但仍意味着2008/2009年度的大豆供应偏紧。略显利空的数据并没有使CBOT大豆展开调整，反而因陈豆库存的减少而使其走高。美国大豆主产区播种初期遭受洪灾，给农产品期价提供了上涨动力。而这只是天气市炒作的开端，随着大豆作物进入夏季，高温干旱的威胁加大，尤大豆作物在开花和结荚阶段天气状况对行情影响较大，应密切关注。

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