国内豆粕市场价格面临波动风险

www.xbxmw.com　　2008-7-11 23:31:47　　　　

内容提要：今年4月份以来，作为重要饲料原料之一的豆粕现货价格持续攀升，不断创下历史纪录新高，而豆粕价格一路走高的同时，也给国内饲料企业带来较大的成本压力。但从近两年行情来看，原料涨幅和饲料涨幅并不同步，饲料涨价具有明显滞后性；而豆粕作为主要的饲料原料，也使得终端养殖户的饲养成本大幅上涨，无形中削减了一些养殖利润，并影响到养殖户的补栏积极性。不过当前沿海地区大部分油厂不存在豆粕库存压力，且油脂销售行情一直处于消费淡季之中，因此在大豆压榨利润保持较高水平的背景下，由于进口成本的变化，油厂依然有挺粕的意愿。但近期在积累了大量获利回吐盘压力的同时，CBOT大豆期市遭遇外围市场剧烈波动的共振，于独立日假期后用跌停来释放回落能量，也给国内豆粕现货市场带来较大的利空压力。进入第三季度，国内豆粕市场供应有望进一步增加，而终端养殖需求也有望继续保持增长势头，而生猪需求将人会成为其中的生力军，另外进入夏季CBOT 大豆期价也会面临更加剧烈的波动行情，因而总体来看，国内豆粕现货市场在进入第三季度后，行情反复也必将产生价格波动的风险。

近期以来，国内豆粕现货价格始终表现为明显的跟盘波动，沿海地区油厂最高报价每吨触及4850元/吨，截止7月8日，国内沿海地区油厂豆粕报价集中在4600元/吨 -4680元/吨，较上周同期跌幅为100元/吨-170元/吨，但当日全国均价较去年同期涨幅依然达到92%；豆粕现货价格水平在外部市场的推动下，不断创下历史纪录，对饲料企业的采购积极性构成了明显的抑制，终端养殖业的饲养成本逐步上升，养殖利润空间逐渐缩小，严重影响后期补栏形势，特别是对于禽类来说。总体来看，国内沿海地区油厂的豆粕库存压力并不大，但是终端市场采购形成进一步的观望气氛，在美盘豆价全线下挫的打压下，豆粕价格也将前几周的涨幅悉数回吐；而事实上前期国内豆粕价位一直被整体高估，目前逐渐接近成本价位附近；而另一方面尽管养殖需求恢复幅度缓慢，不过饲料企业库存水平整体偏低，仍有采购需求。另外美元持续反弹、原油期货的大幅下跌均激发了国际商品市场的卖盘兴趣，再加上美国中西部产区天气的好转，因而美盘豆价近期承压宽幅振荡，笔者综合相关资讯分析认为，第三季度国内豆粕现货将会继续跟盘波动，整体行情将会有所反复。具体分析如下：

一、国内豆粕现货价格不断冲击历史新高，饲养企业面临成本压力日益加大

豆粕一直是重要的饲料原料，因此豆粕价格的连续上升必将增加终端市场的养殖成本。从目前市场情况来看，国内豆粕现货价格明显跟盘波动，近期有所回落，但不能否认的是，仍然处于历史高价位期间的豆粕已经使得需方接受变得十分困难。随着以豆粕为代表的饲料原料价格不断上涨，国内终端养殖市场已经出现了不同程度的亏损，其中以肉鸡亏损最为严重，生猪养殖利润也大幅缩水，养殖积极性受到严重打击，严重制约了豆粕需求的增加，近几周现货豆粕的成交量一直维持在较低的水平，停产和半停的饲料企业数量不断增加；而由于6-8月份为传统的养殖需求旺季，但利润的低迷可能会迫使部分养殖户加快出栏、淘汰速度或提前出栏，所以后期市场对豆粕的需求会否出现反季节的下降应给予关注。

进入7月份之后，国内多数饲料企业反映畜禽饲料销量与6月相比基本持坪，但部分规模化企业饲料销量环比还是增长10%-20%，而小型饲料企业出现销量不济的现象。此外随着高温季节的临近，国内家禽养殖业将会进一步遭遇季节性淡季，不过，总体来看，7月份饲料销售形势有望继续保持增长势头，饲料提价似乎对整体消费形势影响不大；而且值得关注的是，从养殖周期的角度来看，第三季度后期饲料消费将受到的提振力度会更加明显。

具体来看，目前国内生猪养殖业仍旧延续前期的稳步恢复态势，多数产区养殖户表示育肥猪存栏量较今年第一季度增加20%-30%，5-6月间不少产区出现仔猪供应量增幅达到20%；且去年第三季度补栏的后备母猪已陆续全部开产，而今年年初集中补栏的母猪也计划在今年9月份之后进入开产期，由此可见，今年第三季度后期国内将进入仔猪供应量的集中上市阶段，因此生猪养殖业将是稳定支撑后期畜禽饲料消费量总体上升的核心力量。

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