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资产轻重又何妨

www.xbxmw.com　　2008-10-15 23:31:00　　　　
近来中国企业界似乎掀起了一股“轻资产热”，以至于“轻资产”成了一个流行名词，处处可见“轻资产战略”、“轻资产时代”。企业积极追求“减轻”资产，投资圈内的人士更是有点以投资于轻资产公司为时尚。　　

    宇慧源信息咨询认为，公司无所谓“轻重”，关键是要看你是一家什么样的公司。一家保持核心理念、积极进取、不断开拓的公司，不论其资产轻重，都会兴旺发展，都会得到资本市场的认可。

    其实资产轻重本身也是一个相对的概念。如果单纯从名词的角度讲，重资产一般是指占用资产较多的厂房、设备等，钢铁行业是典型的重资产行业。轻资产大多是指品牌、管理等无形资产，象耐克那样是典型的轻资产企业。而资本市场实际运作当中所使用的是一个比率性的概念，即是否以相对少的总资产产生相对高的收益。　　

    在投行圈里面也颇有段时间了，经手的案例也不少，这其中轻资产有之，但重资产的更不少。从资本市场的角度看，资本收益率固然重要，但最重要的是这家公司有没有独特的竞争优势，是不是一家受市场欢迎的公司，是否具备良好明朗的发展前景，这是判断一家公司是否优秀的先决条件。在此基础上，资本收益利率高只是作为一个加分条件。　　

    并且资本市场所着眼的资本收益率也并非单纯的资产轻与重，而是看重总资产或者净资产所能够产生的收益，也就是说，如果你的资产重，但是能够产生更多的效益，也是非常好的。　　

    所以企业切勿为了迎合所谓的趋势，去盲目的追求资产的轻重。能够像耐克一般，企业把握住品牌、设计、营销等核心环节，将其他环节转移出去，这样固然非常好。但另一方面，作为全球企业巨头的通用电器，其资产之庞大众所周知，却未曾听说因为他的重资产，企业就发展不好了，资本市场就不欢迎他了。如果说他们大力推进其金融服务业务，那也是为了更好的服务其客户，促进其业务，而不是为了什么减轻资产。所以对于企业的发展而言，最重要的是找到符合自身发展的模式，而不是简单的资产轻重。这个道理对于资本市场也是一样的。　　

    笔者曾经经手的一家化工企业，其发展初期是切入了该产业链条的终端产品生产营销环节，如果从资产角度讲，是属于资产相对比较轻的一个环节。随着企业多年的努力经营，其在该环节上已经做的游刃有余，在国内也颇有影响了。此时他们开始向产业链的上游和下游渗透，向上游一直渗透到了原材料的生产，向下游一直渗透到其主营产品之副产品的加工销售。随着其纵向一体化，他们的资产可谓大幅增加，变得“很重”。但是他们的重资产迎来的是资本市场热烈的掌声，是基金经理们频繁的拜访。为什么呢？因为他们上游的扩展，保证了原材料的稳定供应，消除了因中间各环节加价而产生的大量成本。由于控制了整个链条，所以可以综合规划，通过投入大量资金进行技术研发，引入新设备，从而使得整个链条生产效率大幅提高，生产成本也得以大幅降低。而向下游的渗透，使得原本只能当废品卖的生产废料得以重新加工利用形成副产品，产生了额外的经济效益。虽然在整个过程中投入了大量的资金，资产总额也大幅增加，但是换来的是更大的经济效益、稳固的生产能力、明朗光明的发展前景，以及竞争对手难以逾越的竞争优势。这样的重资产企业，资本市场能不欢迎吗！　　

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